海利得:差異化產(chǎn)品逐步放量,持續(xù)增長可期
編輯：寒青 [ 2014-8-4 21:34:44 ] 文章來源：廣告設(shè)備在線
燈箱布
近日,我們實(shí)地調(diào)研了海利得,認(rèn)為公司三項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期,看好公司未來的發(fā)展前景。
工業(yè)絲差異化率提高,盈利能力邁入新階段。安全氣囊絲全球市場空間12萬噸左右,目前尼龍66產(chǎn)品占比90%以上;公司和TRW合作開發(fā)了全球首創(chuàng)的滌綸氣囊絲,產(chǎn)品比尼龍66便宜一半,性價比優(yōu)勢明顯,預(yù)計(jì)未來兩年在安全氣囊絲領(lǐng)域占比將達(dá)到20%-30%,替代空間巨大。公司氣囊絲2012年銷量4000噸,2013年近8000噸,我們預(yù)計(jì)今年有望超過1.2萬噸。安全帶絲2012年銷量1.7萬噸,2013年1.85萬噸,產(chǎn)能已經(jīng)不足。尖山4萬噸差異化工業(yè)絲投產(chǎn)后公司安全帶絲產(chǎn)能瓶頸將突破,盈利能力將顯著提高。
簾子布進(jìn)入放量收獲階段今年將扭虧。簾子布需要進(jìn)行高膜低收縮絲-白坯布-浸膠-簾子布整個產(chǎn)業(yè)鏈的嚴(yán)格認(rèn)證,認(rèn)證周期持續(xù)1年多甚至更長時間。公司簾子布產(chǎn)品2012年下半年開始進(jìn)行客戶認(rèn)證,目前住友和庫珀都已進(jìn)入披量供貨階段,米其林進(jìn)入限量供貨階段。3月起公司簾子布單月銷量已經(jīng)超過1000噸,浸膠以外的其他裝置基本開滿,我們判斷浸膠線年底可開滿。目前簾子布產(chǎn)能1.5萬噸,第二條1.5萬噸裝置預(yù)計(jì)明年年底投產(chǎn)。經(jīng)過近幾年的市場開拓,簾子布正進(jìn)入收獲期。
塑膠類新產(chǎn)品開始放量,毛利率20%-30%,是公司未來幾年利潤增長的新動力。公司塑膠產(chǎn)品目前以燈箱布為主,尖山3.1億平遷擴(kuò)建產(chǎn)能投產(chǎn)之后,公司天花膜、天花布等新產(chǎn)品的瓶頸將解決。同時國外石塑地板塑膠產(chǎn)品已經(jīng)非常普及,公司產(chǎn)品定位高端,以出口為主;國內(nèi)市場與實(shí)木、強(qiáng)化地板等相比,石塑地板產(chǎn)品有較大性價比優(yōu)勢,替代空間巨大。我們預(yù)計(jì)塑膠業(yè)務(wù)今年收入可達(dá)到5億元,明年將超過9億元。
整體預(yù)測公司2014-2015年的EPS分別為0.4和0.55元。考慮到工業(yè)絲景氣度提升,差異化絲、簾子布、塑膠新品都進(jìn)入放量收獲期,給予“買入”評級。
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